动作公司的三位中枢东谈主物之一，荣昌生物（688331.SH九游会(中国区)集团官方网站，09995.HK）首席政策官怎样意在农历新年的第一周提交了辞职证据。

在比年来大热的ADC（抗体药物偶联物）赛谈中，荣昌生物曾经是领跑的明星公司，公司旗下的中枢产物之一的维迪西妥单抗曾经创下过单款药物国外授权的记载。但荣昌生物在研发上的高参加正在接续耗尽现款流，尽管这笔往还带来的2亿好意思元首付款让公司当年片时杀青盈利，但公司五年累计失掉约44亿。

现款流将从何而来依然是荣昌生物需要回答的问题。一方面，定增策划尚未暴露最新证据；另一方面，公司的研发仍在接续烧钱，仅靠两款产物的生意化使得策划接续承压。2024年的事迹预报暴露，公司在营收大增近六成的情况下，依然预测失掉14.7亿元，失掉收窄幅度仅有3%。

在比年来的立异药出浪潮中，大都的立异药企选定BD来来回一样现款流，而荣昌生物在维迪西妥单抗后再无BD往还达成。怎样意去职后，荣昌生物的下一步将怎样走，投资者翘首企足。

五年亏了44亿

荣昌生物2月6日晚间公告称，怎样意因个东谈主劳动发展原因，央求辞去公司第二届董事会践诺董事、董事会政策委员会委员及首席政策官职务，并不再担任公司中枢本领东谈主员，去职后将不再担任公司的任何职务。

1961年出身的怎样意，曾在好意思国食物药品监督惩处局（FDA）有着17年的任职警告。尔后又担任国度食物药品监督惩处总局（现称国度药品监督惩处局）药品审评中心的首席科学家，负责优化药品审评及审批经由，监督立异药品的安全性、灵验性及质地评估。

2020年1月加入荣昌生物后，怎样意担任公司首席医学官兼临床盘问阁下直至2024年8月，尔后身份调度为公司首席政策官。财报信息暴露，怎样意的薪酬曾在2022年达到2604万元，仅比CEO房健民少50万元。2023年，怎样意的薪酬下落至772万元，房健民为814万元。

高管薪酬变动折射出荣昌生物的策划近况。近五年来，荣昌生物除了在2021年借BD往还杀青盈利2.76亿元，其他年份均处于失掉气象，五年归母净失掉共计约44亿元。

刚刚以前的2024年是荣昌生物收入创下新高的一年，这主要依赖于泰它西普和维迪西妥单抗两款产物的销售放量。最新暴露的事迹预报暴露，荣昌生物预测2024年度营业收入约17.15亿元，与上年同时比拟，将增多收入约6.32亿元，同比增多约58%。值得珍重的是，公司的减亏幅度并未与此同步，预测归母净失掉约14.70亿元，扣非净失掉约14.98亿元，减亏幅度均独一3%。

荣昌生物在2024年岁迹预报中称，本期新药研发管线增多、多个立异药物处于重要磨练盘问阶段，尤其是国外临床证据加速，导致研发参加增多。此前的三季报暴露，公司在证据期研发参加共计11.53亿元，同比增多34.43%。

将来现款流仍存变数

动作以前几年立异药范畴最热点的明星公司之一，荣昌生物曾有过“ADC（抗体药物偶联物）一哥”的好意思誉，中枢产物为自己免疫类产物泰它西普和抗肿瘤类产物维迪西妥单抗。公司手抓多条在研管线，但商场最柔柔的如故公司的现款流情况。

2020年和2022年，荣昌生物接连在港股和A股告捷IPO，募得资金63亿元。但近五年（2020~2024）来，研发开支和各项用度接续耗尽现款流约80亿元。

2024年，公司新药研发管线依然接续增多、多个立异药物处于重要磨练盘问阶段，尤其是国外临床证据加速，导致临床磨练费、材料费、测试费等用度增多。2020年至2024年Q3，公司研发总开销达到46.19亿元。公司的惩处用度和销售用度则耗尽了跳跃30亿元的现款流。2020年至2024年Q3，公司的销售用度共计21.26亿元；惩处用度共计12.34亿元。

官网信息暴露，公司产物管线中处于研发和生意化阶段的立异药物多达几十个。除泰它西普、维迪西妥单抗外，另有一款在眼科养息范畴的产物RC28进入Ⅲ期临床阶段。多条管线接续激动，却只是依靠两款产物回血，荣昌生物策划承压。三季报暴露，公司的货币资金只剩下6.65亿元。在9月份的半年度事迹诠释会上，荣昌生物曾说起，为了确保资源的灵验运用并加速立异效果的篡改，公司正在对管线接续优化，并贴近资源激动三期临床磨练样子。

时刻走到了2025年，现款流将从那处来，依然是荣昌生物需要回答的问题。

2024年3月，荣昌生物曾抛出了25.5亿元的定增预案，不外尔后这一数字缩水至19.53亿元，募资用途仍为新药研发。

定增策划加重了商场担忧，这在股价上有显著体现。2024年3月，是荣昌生物A股股价近一年来的高光时刻，其时盘中曾摸高64元/股，尔后一谈涟漪走低，9月曾跌至22.37元/股的低点。2025年2月7日收盘时，公司A股股价报收28.47元/股。

比年来，ADC赛谈接续火热，据不皆备统计，中国的ADC范畴BD往还总数已超400亿好意思元。在这一波的立异药出海高涨中，荣昌生物是否能借BD往还一样部分现款流也受到投资者柔柔。

动作首个国产ADC药物，维迪西妥单抗曾以2亿好意思元首付款、26亿好意思元往还总数创下单款药物国外授权的新记载。该项往还中，怎样意功弗成没。尔后，这条管线跟着往还敌手Seagen公司被辉瑞收购纳入辉瑞旗下。在投资者互动平台上，亦有投资者问及维迪西妥单抗后续的里程碑付款情况。当今，荣昌生物尚未暴露这一授权往还的关系证据。

2024年9月，荣昌生物曾经在事迹诠释会上说起，要提高和激动产物生意化、本钱戒指和加速BD样子激动等措施。泰它西普国外BD样子由于产物得当证较多，给合作谈判带来一定难度，公司正进一范例整和优化BD策略，激动样子达成。不外截止发稿时，公司尚未暴露该样子BD的证据。

荣昌生物默示，公司研发活动基于团队全体相助和统筹运营，不存在要紧依赖个别东谈主员的情形。但动作薪酬曾经并列房健民的公司高管，怎样意的去职依然激发商场柔柔。怎样意的去职将会对公司政策有什么样的影响，公司的BD往还证据如何？记者于2月7日早间向荣昌生物发送采访提纲，截止发稿时未获取呈文。

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葛慧

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